永利带业(300230)调研简报:轻型输送带龙头 外延扩展提供新增长点
主要观点 1. 内生稳健，为国内轻型输送带行业龙头 公司为国内轻型输送带细分行业龙头，未来增长潜力巨大：公司国内市场占有率第一，达到11%，轻型输送带产能达到 万平方米，具备进口替代及国际竞争实力；公司技术领先优势大，产品结构不断优化，热塑性弹性体销量占比24.53%，且不断提升；公司海外营业收入占比47%左右，海外布局完善，全球化不断推进。 2. 物流行业和食品行业是未来需求爆发点 物流领域目前为公司主要的拓展领域，同时也是未来需求的爆发点。公司已与顺丰、苏宁、京东、聚美优品等进行深度合作。14 年公司物流领域收入万，约占总收入的11%。近期和顺丰签订长期供货框架。此次合作，将进一步巩固公司在物流领域的竞争地位。食品加工业的持续快速发展，保证新增需求稳定增长，同时，食品传输带生命周期在 年左右，更新需求市场空间广大。 3. 外延扩张-并购英东模塑、增资欣巴科技 并购英东模塑后，公司可形成协同效应，利用英东在模具设计加工、注塑机产能及塑料件生产管理等方面的优势，永利带业正积极拓展塑料链板输送带。英东模塑在汽车、家电领域拥有优异和稳定的客户群，主业稳健发展，业绩承诺15 年至17 年度实现归母扣非净利润分别不低于4000、5000 和6250 万元。欣巴科技 15 年4 月成立，目前业务正逐步展开，核心团队多年从事智能自动化分拣系统工作。公司增资欣巴科技，布局智能分拣市场。 4. 盈利预测及评级 按照摊薄后股本测算，我们预计公司 年EPS 分别为：0.44、0.59、0.69 元，对应的PE 分别为：35X、27X、23X。公司基本面良好，主业保持稳定增长，并购英东和欣巴后有望带来协同效应，给予“推荐评级”。 风险提示：收购整合不顺、宏观经济下滑